油世界:要从全球角度分析南美减产对大豆价格的影响

中关村在线行情 2019-09-19

●2019年巴西出口供应锐减将使美豆生产商和出口商获益。但美豆库存可能依旧过剩。中美贸易关系前景仍将是需求端重要摇摆因素。

●我们将巴西大豆产量调减至1.175亿吨,比上月预估低550万吨。 

● 18/19年度全球7种油籽产量将低于预期,在5.715亿吨,但仍高于消费预期。

● 本年度全球植物油产增预期放缓,而需求将加速增长。

● 18/19年度巴西豆油出口料减半至仅有76万吨。

● 我们将18/19年度(去年10月-今年9月)全球8种主要油粕产量预估定在3.353亿吨,暗示产增将从17/18年度1430万吨降至330万吨。

 

★南美减产缓解全球大豆产量过剩,但并未消除

南美大豆减产损失较大,但要从全球角度去分析对价格的影响。

我们已将巴西和阿根廷大豆产量预估分别较前月下调550万吨和50万吨。

若巴西大豆产量在1.15亿吨,部分机构认为是有可能的。

目前我们预计2019日历年巴西大豆出口将较上年猛降1100万吨,或1300万吨,

阿根廷可弥补巴西减少的部分出口,但全球对美豆供应依赖也将增加。中国恢复采购将有助提升未来几个月美豆整体出口。

大豆价格前景依然偏空,除非南美作物进一步减产。

2018年12月末美豆库存过剩,预估在9700万吨,较上年和2年前高出1900万吨和2900万吨。2018年9-12月美豆累计出口较上年猛降近1200万吨。

即使2019年1-8月美豆出口较上年高近400万吨,本年度美豆结转库存仍预计在2650万吨左右的纪录高位,对比上年1190万吨和2年前820万吨。

近期在北京举行的中美贸易谈判有一定积极进展,加之中国额外购买美豆,推动截至1月9日CBOT大豆期价反弹。但谈判进展相关细节不足且不清楚中国实际采购规模为市场带来不确定性,周四盘面承压回落。

关于巴西、阿根廷的产量出口、美国出口、中国进口的详细分析及供需平衡表,在本期报告的第4-6页。



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